海通策略荀玉根:A股业绩形态呈“W”型二次探底
摘要 【海通战略荀玉根:A股成绩形状呈“W”型二次探底】成绩预告显现,创业板成绩大幅回落,这与咱们在《疫情对企业盈余的冲击剖析——新冠肺炎研讨系列2-20200213》判别共同,即这次疫情将冲击短期根本面,A股成绩形状呈“W”型二次探底。   中心定论:①截止4月12日,中小板20年一季报成绩预告发表率为16.1%,创业板为99.8%,中小板20年一季报预告/19Q4归母净利累计同比138.3%/11.7%,中小板指为-25.7%/1.1%。②创业板20年一季报预告/19Q4归母净利累计同比-24.8%/42.9%,创业板指为0.1%/14.4%,历史上一季度赢利占比17%。③预告发表率超30%的职业中,农业一季报预告成绩较好。  创业板Q1赢利同比下滑超两成  ——20年一季报预告剖析  截止4月12日,发表2020年一季报成绩预告及快报的公司共1021家,创业板发表率为99.8%,中小板发表率为16.1%。成绩预告显现,创业板成绩大幅回落,这与咱们在《疫情对企业盈余的冲击剖析——新冠肺炎研讨系列2-20200213》判别共同,即这次疫情将冲击短期根本面,A股成绩形状呈“W”型二次探底。  1、中小板指20年一季度预告净利同比较19年回落  主板和中小板有条件发表预告,创业板需强制性发表预告。依据深交所2019年1月16日发布的《主板信息发表事务备忘录第 1 号——定时陈述发表相关事宜》,深证主板上市公司呈现以下景象之一,应当及时进行预告:“净赢利为负值”、“完成扭亏为盈”、“完成盈余,且净赢利与上年同期比较上升或许下降50%以上”、“期末净资产为负值”、“年度经营收入低于一千万元”。深证主板年度陈述成绩预告不该晚于陈述期次年的 1 月 31 日,第一季度陈述成绩预告不该晚于陈述期当年的 4 月 15 日,半年度陈述成绩预告不该晚于陈述期当年的 7 月 15 日,第三季度陈述成绩预告不该晚于陈述期当年的 10 月 15 日。依据上交所的《上海证券交易所股票上市规矩》的要求,关于年度陈述,假如上市公司估计全年或许呈现亏本、扭亏为盈、净赢利较前一年度增加或下降50%以上等三类状况,应当在当期会计年度完毕后的1月31日前发表成绩预告。关于半年报和季度陈述,没有对成绩预告做出强制要求,公司能够自主决议是否发布成绩预告。依据深交所2019年4月1日施行的《中小企业板信息发表事务备忘录第1号:成绩预告、成绩快报及其批改》,中小板上市公司在呈现“净赢利为负值”、“净赢利与上年同期比较上升或许下降50%以上”、“与上年同期比较完成扭亏为盈”三种景象之一应及时发表成绩预告。中小板第一季度成绩预告的发表时刻最迟不能晚于4月15日,在3月底前发表年报的公司,最迟应与年报一起发表第一季度成绩预告,半年度成绩预告的发表时刻最迟不能晚于7月15日,前三季度成绩预告的发表时刻最迟不能晚于10月15日,年度成绩预告的发表时刻最迟不能晚于1月31日。依据2018年12月29日发布的《创业板信息发表事务备忘录第 11号——成绩预告、成绩快报及其批改》,要求创业板公司年度陈述预定发表时刻在 3 月 31 日之前的,应当最晚在发表年度陈述的一起,发表下一年度第一季度成绩预告;年度陈述预定发表时刻在 4 月份的,应当在 4 月 10 日之前发表第一季度成绩预告。创业板公司应当在7月15日之前发表半年度成绩预告,在10月15日之前发表第三季度成绩预告,在1月31日之前发表年度成绩预告。可见,依照监管要求,主板和中小板有条件发表成绩预告,而创业板需强制发表成绩预告。  中小板指20年一季报预告净利同比为-25.7%,较去年大幅回落。柔弱每个公司一季报预告的净赢利是一个区间,咱们取其上下限的算术均匀值近似替代为一季报的净赢利值,由此进行后续的一切剖析。现在A股有3815家公司,其间1021家现已发表一季报预告,发表率为26.8%。将19年前三季度悉数A股净赢利总额作为参照,估算出已发表一季报预告公司的净赢利总额相对悉数A股净赢利总额的占比约为5.2%。以发表一季报预告的公司为样本,20年一季报悉数A股归母净利累计同比为14.3%,而19Q4/19Q3为12.6%/6.7%。分板块看,现在中小板发表率为16.1%,将19年前三季度中小板公司净赢利总额作为参照,估算出已发表一季报预告中小板公司的赢利总额相对一切中小板公司净赢利总额的占比约为12.2%。以发表一季报预告的公司为样本,20年一季报中小板全体归母净利累计同比为138.3%,而19Q4/19Q3为11.7%/2.6%。别的,调查中小板全体公司20年一季报预告状况,净利累计同比的中位数为14.9%,而19Q4/19Q3为12.8%/5.4%。再剖析中小板指,2020年一季报预告归母净利累计同比为-25.7%,而19Q4/19Q3为1.1%/7.2%。在中小板指100家成分股中,选前24家权重之和达51%的公司作为权重股,以其间现已发表20年一季报预告6家公司作为样本,核算得到20年一季报预告中小板权重股净利累计同比为-5.3%,而19Q4/19Q3为9.7%/15.0%。大体上,咱们以为20年中小板一季报净利累计同比相较19年回落,这根本契合咱们前期的判别,早前咱们以为成绩在19年三季度前后见底,进入四季度后开端上升,可是柔弱疫情冲击,A股成绩呈“W”型二次探底。  2、创业板20年一季报预告净利同比-24.8%  创业板2020年一季报预告净利同比为-24.8%。截止2020年4月12日,创业板大部分公司已发表2020年一季报预告,发表率为99.8%。依据一季报预告,2020年一季报创业板板块归母净利累计同比为-24.8%,而19Q4/19Q3为42.9%/-5.9%,全体上创业板成绩同比增速由正转负,成绩大幅下滑。除掉温氏股份后,2020年一季报创业板板块归母净利累计同比为-33.8%,而19Q4/19Q3为19.1%/-9.8%。调查创业板板块20年一季报预告状况,核算得到创业板板块归母净利累计同比中位数为-28.2%,而19Q4/19Q3为10.5%/6.6%。这次创业板成绩大幅回落源于2020年年头以来新冠疫情对经济的冲击,大部分上市公司盈余遭到影响。核算历史上创业板一季度归母净赢利占全年比重,得到2013年至今(除掉2018年,柔弱2018年年报计提商誉减值较多)创业板一季度归母净利占全年比重均值为17%,2020年一季度占比大概率会更低。放眼创业板全年成绩,一季度之后的几个季度较为要害,需边走边看。回顾历史,2012年以来创业板净赢利累计同比预告值比实践值均匀高4个百分点左右,全体上两者走势大致趋同,创业板一季报报预告具有参阅含义。进一步从职业散布看,创业板首要会集在TMT、医药和电力设备及新能源这三个职业。从创业板19Q4累计归母净赢利视点看,除掉盈余为负的传媒后TMT占比为31%,医药为36%,电力设备及新能源为15%,其他职业为18%。从创业板当时总市值视点看,TMT占比为38%,医药为23%,电力设备及新能源为9%,其他职业为30%。  创业板指2020年一季报预告净利累计同比为0.1%。依据一季报预告,2020年一季报创业板指归母净利累计同比为0.1%,而19Q4/19Q3为14.4%/1.5%,全体上创业板指成绩大幅回落。除掉温氏股份后,2020年一季报创业板指归母净利累计同比为-17.0%,而19Q4/19Q3为-3.6%/5.9%。代表职业头部公司的创业板指的盈余也遭到新冠疫情影响,但创业板指抗冲击才能比较创业板全体要更强。在创业板指成分股中,权重股体现更优异。在创业板指100家成分股中,选前17家权重之和达50%的公司作为权重股,核算得到2020年一季报预告创业板权重股净利累计同比为42.7%,而19Q4/19Q3为68.8%/50.2%。除掉温氏股份后,2020年一季报创业板权重股净利累计同比为-4.3%,而19Q4/19Q3为30.5%/37.7%。  3、职业:农业一季报预告成绩较好  农林牧渔一季报预告成绩较好。以发表一季报预告公司为样本,发现发表率超30%的职业成绩如下:煤炭20Q1/19Q4归母净利累计同比(发表率)为-93.6%/4.3%(70.3%),银行为-99.8%/6.5%(61.1%),非银金融为-98.9%/66.4%(59.1%),商贸零售为-76.4%/10.1%(50.5%),归纳金融为-77.0%/-70.4%(50.0%),房地产为-85.8%/15.7%(49.6%),有色金属为-46.8%/-12.3%(46.1%),石油石化-98.8%/-7.3%(42.2%),钢铁为-103.8%/-46.4%(40.8%),交通运输为-93.7%/21.3%(40.5%),归纳为-108.3%/99.5%(34.0%),国防军工为-61.2%/72.1%(31.9%),农林牧渔为302.0%/281.4%(31.0%)。可见,在20年一季报预告发表率较高的职业中,农林牧渔成绩较好。  危险提示:成绩预告与实践发布成绩存在距离。(文章来历:股市荀策)

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